网络安全板块暴跌40%：Zscaler(ZS.US)评级被下调，竞争压力加剧

根据官网APP的网络消息，Zscaler(ZS.US)在周四早盘一度下跌8%，安全成为几乎所有网络安全股中跌幅最大的板块暴跌，年初至今累计跌幅已超过40%。被竞争加剧BTIG将Zscaler的下调评级从“买入”下调至“中性”，主要由于其股价下挫和日益激烈的压力竞争环境。

同期，网络CrowdStrike(CRWD.US)下跌13%，安全Palo Alto Networks(PANW.US)下跌9%，板块暴跌SentinelOne(S.US)下跌14%，被竞争加剧Rubrik(RBRK.US)重挫37%，下调Cloudflare(NET.US)基本持平。压力而新上市的网络Netskope(NTSK.US)跌幅更大，年内跌幅达到50%。安全Fortinet(FTNT.US)则是板块暴跌为数不多的年内上涨的网络安全股，涨幅仅为2.5%。

BTIG的分析师Gray Powell和Trevor Rambo在其投资者报告中指出：“短期来看，需求似乎稳定。然而，对于未来6至12个月的展望，大多数反馈较为谨慎。我们看到，来自多个方向的竞争显著加剧，最具威胁的竞争对手分别是Cloudflare(NET.US，买入，目标价243美元)和Netskope(NTSK.US，买入，目标价17美元)。”

此外，BTIG还将Zscaler从其2026年上半年的“首选股”名单中删除。

Powell进一步指出：“Netskope作为竞争对手变得更加具有威胁，其定价比Zscaler低25%至30%，但功能相仿；而Cloudflare在大型交易中的吸引力正在上升，其价格约为Zscaler的一半。同时，Fortinet(FTNT.US，中性)和Check Point(CHKP.US，中性)在向现有客户群增销SSE(安全服务边缘)方面有所改善，这进一步限制了Zscaler的市场扩展能力。”

不过，分析师对Zscaler的潜力持更乐观的态度。Julian Lin周三将其评级上调至“强力买入”。

Lin表示：“尽管该公司仍保持接近行业顶端的增长速度，投资者可能对人工智能(AI)对基于席位的定价模式的潜在风险感到担忧。然而，我认为ZS的关键任务网络安全产品在软件领域极具韧性。这种不确定性实际上为评级上调提供了机会。”

同日，Gary Alexander重申了对Zscaler的“买入”评级。

他指出：“在我看来，这是以大幅折扣购买一家‘40法则’公司的难得机会。我相信，只要再经过几个季度，Zscaler能够证明AI对其增长并无负面影响，届时公司将有望实现估值上调。”