机构下调年末金价预测至5500美元，长期上涨逻辑保持不变

受美国国债收益率上升和美元走强的机构金价辑保影响，瑞银将其2026年黄金价格目标下调，下调但仍看好黄金的年末长期上涨趋势。综合考虑地缘政治、预测元长货币政策及供需情况，至美涨逻虽然短期加息预期对金价造成压力，期上但通胀对冲、机构金价辑保中央银行购金以及去美元化等因素将继续支撑黄金。下调

中东局势的年末紧张也促使大宗商品普涨，机构建议投资者进行品类优化，预测元长以分散投资风险。至美涨逻

短期阻力显现，期上金价预测下调

瑞银分析师多米尼克·施尼德和韦恩·戈登指出，机构金价辑保当前的下调实际利率较高，黄金的年末无收益特质被放大，资金避险意愿下降，黄金ETF和期货的资金流入显著放缓，导致前期上涨的动力不足。

因此，

这两位分析师强调，黄金的大牛市并没有结束，仅是短期承压。预计年内金价还有可能上涨1000美元。

地缘政治提升大宗商品，黄金表现各异

瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃在4月13日表示，伊朗局势和霍尔木兹海峡的风险继续影响市场，大宗商品的价格和波动性同步上升，

每桶油价已从冲突前的72美元上升至102美元。

即使地缘风险有所缓解，成品油库存偏低和工业金属供给紧张等基本面因素，仍将支撑商品价格保持强势。

回顾历史走势，理解黄金避险特性

瑞银团队早在3月16日就曾预测年末金价可能达到6200美元。

回顾当前行情，自伊朗冲突爆发以来，金价未能突破5200美元，避险买盘未达到预期。结合历史案例，在2022年俄乌冲突和海湾战争期间，黄金也出现短期上涨，随即因美联储加息而回落。这是因为地缘冲突发生时，资金更倾向于流向能源等流动资产，而黄金则主要用于对冲由战争引发的货币贬值和经济下行等长期风险，而非应对短期冲突。

多重支撑稳固，长期上涨逻辑不变

机构分析认为，虽然短期能源价格上涨推升通胀，加息预期升温和美元走强确实对金价形成压力，但全球央行不会采取激进的加息策略。随着冲突的持续，经济的负面影响将逐步显现，黄金的对冲价值将愈加明显。据数据显示，黄金回报与通胀高度相关，历来是抗通胀的经典资产。

需求方面同样强劲，黄金ETF持仓逐步稳定，对冲基金也在小幅增持，加上全球央行的持续购金和亚洲居民收入的增加，推动了首饰消费，需求基础依然坚固。此外，全球高债务环境和各国加速资产配置多元化、降低对美元依赖等长期趋势，也对黄金形成支持。

配置建议，丰富投资组合

关于持仓策略，分析师提出了相关建议。适度配置黄金有助于优化资产组合、抵御系统性风险；重仓黄金且获得可观收益的投资者，可以考虑增配铜、铝和农产品等其他品类，以拓宽收益渠道。

整体来看，黄金依然是优秀的组合分散工具，适合中长期投资。

总结

当前利率和美元成为金价的主要压制因素，短期行情可能波动加剧，但黄金凭借抗通胀、对冲风险和需求强劲等核心逻辑，长期的牛市格局没有改变。中东局势推动大宗商品整体走强，不同品类走势出现分化，投资者应根据自身需求灵活调整大宗商品的配置比例。

日线图 来源：

北京时间5月28日12:03

报 4375.45 美元/盎司