债市拐点已近！平仓潮接近尾声 美债下一步走势面临关键考验

官网APP获悉，债市债下由于中东战争导致的拐点抛售潮，债券交易员迅速平仓美国国债期货的已近验过程正逐步结束，这为新的平仓投资策略奠定基础，并将决定市场的潮接后续走势。

在2月28日美以对伊军事行动爆发前，近尾键考美国国债期货的声美势面头寸明显偏向于利率下行，反映了投资者对经济增长前景的步走担忧。但战争引发的临关油价上涨使得这些忧虑转变为通胀担忧，迫使交易员退出头寸，债市债下从而加剧市场下跌。拐点

根据摩根士丹利的已近验研究，这种由头寸变化引发的平仓市场错位通常在10至15天内会缓解。当前为战争爆发后的潮接第17个交易日，美国国债收益率接近多月高位。近尾键考不过，因有消息称美国正在寻求与伊朗达成停火协议，收益率稍稍回落。

摩根士丹利策略师Shaun Zhou在报告中指出：“市场正接近拐点，未来几周内，平仓与结构性变革之间的界限将更为明确。”

美国国债期货未平仓合约的每日变化显示，尽管最大规模的平仓发生在3月2日，此后由于新增头寸的释放，整体上出现了做空信号。

花旗集团策略师David Bieber在报告中提到：“市场在价格下跌过程中增加了大量新的空头头寸，当前的市场状态显示出明显的‘中度做空’特征。”

在当前市场中，摩根大通的调查显示，中性仓位显著上升，表明对美国国债收益率走势的高度不确定性。自3月2日以来，10年期美国国债期货的平仓量最大，过去16个交易日的12个日子中，其未平仓合约减少了55万份，折合约450亿美元的10年期国债。

以下是利率市场的最新仓位指标：

摩根大通的调查显示，截至3月23日当周，投资者的空头仓位减少了6个百分点，并转向中性仓位（增加6个百分点），使得净多头仓位达到自12月以来的最高水平。

过去一周，执行价为96.625的期权未平仓合约大幅增加，资金流向集中于年底的下行保护。包括对2026年到期的看跌期权需求增长，反映出投资者的谨慎情绪。

总体来看，2026年到期的期权中，持仓最集中的执行价为96.50，存在大量2026年6月到期的看涨和看跌期权风险集中于此。相关资金流向表明了对美债市场的关注。

此外，用于对冲美国国债期货风险的期权权利金水平持续脱离数月极值区间，依然偏向看跌期权，尤其是在长期结构中。