康卡斯特主动拆分NBC环球，华尔街：好莱坞新一轮并购潮要来了

康卡斯特(CMCSA.O)决定将其拆分为两家公司，斯特标志着其十多年来的主动媒体与通信综合战略发生重大变化，并被华尔街视为娱乐行业并购整合的拆分新起点。

根据计划，环好莱明年完成分拆后，球华NBC环球将成为一家独立上市公司，尔街旗下包括环球影业、坞新NBC、轮并Telemundo、购潮Peacock、斯特Bravo频道及Sky等业务；康卡斯特则保留其电信及宽带业务。主动

康卡斯特于2011年获得NBC环球的拆分控制权，并在2013年斥资167亿美元收购了剩余股权，环好莱如今的球华分拆意味着当年的整合策略正式逆转。

分拆消息公布后，尔街康卡斯特股价在周一一度上涨17%，是自2008年以来最大盘中涨幅，最终收涨4.5%，显示市场对重组前景的信心。

康卡斯特董事长兼联席首席执行官布莱恩·罗伯茨（Brian Roberts）表示，分拆是为了让两项业务在更高的专注度和灵活性下把握发展机会。

联席首席执行官迈克·卡瓦纳（Mike Cavanagh）将在分拆后负责NBC环球，表示独立后的NBC环球将拥有更多自主权和运营灵活性，使其能够更快速地响应市场变化，并推动增长。

管理层承认，公司对媒体与通信整合的看法已发生变化。卡瓦纳指出，过去认为规模和多元化能支持合并运营，但随着竞争加剧，未来成功依赖于专注、快速决策及战略灵活性。

在此之前，康卡斯特曾尝试将NBC环球与华纳兄弟探索(WBD.O)合并，但未能如愿。在过去一年中，康卡斯特股价下跌近30%，过去五年跌幅超过50%。

NBC环球的分拆是好莱坞权力格局重组过程中的最新一步。面对“剪线潮”，有线电视频道的价值已明显下降。今年1月，康卡斯特已将多条有线频道分拆至新成立的Versant公司。

与此同时，谷歌(GOOGL.O)旗下的YouTube正不断抢占用户观看时间，而以奈飞(NFLX.O)为代表的流媒体虽然实现了盈利，但仍未完全弥补传统电视业务的萎缩。根据伦敦证券交易所集团的数据，今年上半年全球媒体与娱乐行业并购交易额同比增长20%，达到1120亿美元，创下2021年以来的新高。

华尔街认为，此次分拆标志着有线电视和媒体集团长期以来的垂直整合模式正逐渐瓦解，内容制作与传输网络合并的传统理念需要重新审视。

分析师普遍认为独立后的NBC环球将迅速成为潜在收购目标。沃尔夫研究公司的分析师彼得·苏皮诺（Peter Supino）在报告中指出，预计康卡斯特拆分后的业务将与同行或竞争对手合并。

New Street Research的分析师Vikash Harlalka认为，分拆是释放公司价值的最佳选择，并为康卡斯特和NBC环球未来的并购提供更多空间。

围绕潜在买家，华尔街已开始猜测。奈飞曾试图收购华纳兄弟探索，但未成功，当前可能将目标转向NBC环球；而亚马逊(AMZN.O)也被视为潜在竞购者。奈飞和亚马逊均拒绝对此置评。

NBC环球拥有多项受市场青睐的核心资产，包括《速度与激情》《法律与秩序》等热门影视IP及主题公园业务。虽然Peacock增长缓慢且目前仍处于亏损状态，但未来整合后发展前景有望改善。

传统电视资产也具备吸引力，NBC广播电视网覆盖全美，并拥有NFL、NBA及奥运会等重要赛事的转播权。Bravo则被视为优质资产，也是Peacock的重要内容来源。Sky在英国、爱尔兰及意大利拥有广泛市场布局。

由于此次分拆采用免税架构，短期内预计不会出现针对NBC环球的收购交易。潜在竞购方需等待两年以避免税务成本才能正式提出收购。