国泰海通：中国股市有望出现重要底部与击球点

据官网APP报道，国泰股市国泰海通发布研究报告指出，海通近期市场调整主要源于两个因素：首先是中国重底通胀风险及金融收缩预期；其次是股市的微观交易结构松动。这一微观交易冲击预计不会持续很长时间，有望目前市场位置不宜盲目杀跌，出现中国股市有望形成重要的部击底部和击球区。尽管通胀风险仍待高峰，球点但应注意中国资产在科技生产力、国泰股市相对稳定的海通安全形势、经济和资本市场方面的中国重底优势，以及丰富的有望多元化能源储备和增长潜力。这些特征在全球范围内都十分稀缺。出现

国泰海通的部击主要观点包括：

- 中国股市呈现重要底部和击球点，稳定性是球点基础，信心是国泰股市关键。

- 上证指数已跌破关键点位，尽管沪深300和创业板的调整相对较小，但整体市场分化显著，A股平均调整接近9%，中证1000则下跌10%。

- 市场调整的原因包括：通胀风险与金融收缩预期、不明朗的国际形势引发能源价格大幅波动。

- 尽管外部冲突对中国的影响逻辑上并不直接，不确定性使得市场的风险承担意愿减弱，近期股债同步调整。由于浮盈减少及浮亏扩大，给高仓位的机构带来了投资压力。

- 当前的微观交易冲击预计不会持久，未来中国股市有望迎来重要底部与击球区。

分析通胀风险时，投资者需注意中国在科技生产力提升、相对安全的形势以及多元化能源储备等方面的长远优势。在能源冲击和金融紧缩预期的定价问题上，可以观察到三个阶段的发展：首先是预期冲击阶段，接着是现实冲击，最后是回归增长逻辑。

在近期的路演中，有投资者对能源价格与金融紧缩表示深度担忧。历史上，美股在经历俄乌冲突及多次美国加息后表现出强韧性并未崩溃。风险定价的进展可以分为三个阶段：

1. **预期冲击**：2022年3-6月，因俄乌冲突和油价飙升，美国股市下跌。

2. **现实冲击**：2022年6月起，冲突虽持续但强度不再上升，油价回落，市场处于震荡反弹之中。

3. **回归增长逻辑**：2023年初，美国AI产业进展迅速，资本开支及业绩提升推动股市上涨。

通过这一过程，可以得出市场定价的两个启示：第一，风险定价并非要见到风险的终止，而是当风险不再上升时结束；第二，风险定价结束后，市场的增长能力成为关键。目前，美国的通胀容忍度提高，中国央行强调支持性的货币政策，宽松的确定性增强，有助于打破风险叙事。

行业比较

- **金融与稳定**：继续被视为重要稳定器，推荐高股息率的银行、电力、高速公路及煤炭板块。

- **科技制造与能源转型**：拥有全球竞争力的资本品和设备类企业有望受益，推荐电力设备、新能源汽车和工程机械，并看好2026年科技投入将推动国产线的加速增长。

- **内需价值**：政策支持投资与回升的通胀有望拉动补库需求，推荐建材、建筑、酒店及消费品。

主题推荐

1. **能源转型**：关注政策聚焦的新能源体系建设，推荐电力电网、新型储能及核能。

2. **算电协同**：促进算力、电力与资源的一体化，推荐算力设施和电网数字化。

3. **Token出海**：关注国产大模型和AI应用的全球市场领先。

4. **商业航天**：看好中大型火箭制造和发射服务产业链。

风险提示

存在海外经济衰退超预期与全球地缘政治不确定性的风险。