7月亚洲大国黄金市场复苏，黄金ETF实现持续净流入

受益于美元疲软和市场投资情绪的月亚修复，加之亚洲大国央行持续增持黄金的国黄支持，7月该国黄金市场整体走向复苏。金市金E净流尽管金价波动率减弱导致期货交易活动有所降低，场复持续但机构配置意愿显著回升，苏黄实现黄金ETF资金继续流入，月亚市场看涨情绪获得稳步改善。国黄尽管实物珠宝消费受到季节性因素影响较小，金市金E净流但投资和官方储备的场复持续强劲表现为国内黄金市场提供了坚实支撑，增强了后续金价的苏黄实现稳定性。

金价走势稳健，月亚宏观利好持续支撑

世界黄金协会（WGC）中国区研究主管瑞（Ray）指出，国黄7月伦敦金银市场与上海黄金基准价格保持较为平稳，金市金E净流整体波动非常有限。场复持续市场黄金收益数据表明，苏黄实现美元走弱和投资者持仓结构优化为金价提供了正向支持，有效抵消了美债收益率上升可能带来的负面影响，使金价维持区间震荡格局。

进入8月，受美国劳动力市场疲软和通胀数据降温影响，市场推迟了对美联储加息的预期，进一步促进了金价的上涨。

黄金ETF资金回流，机构配置意愿增强

在经历连续的资金流出后，亚洲大国市场情绪迅速恢复。

瑞表示，这轮资金回流使得国内黄金ETF管理总规模上升了3%，达到2500亿元，持仓总量增加5吨至282吨。多重因素如地缘政治不确定性、A股市场疲软和央行的持续购金推动了市场对黄金的配置意愿，而金价的回稳吸引了众多机构投资者的参与。从年初至7月，国内黄金ETF总净流入达450亿元，折合34吨，创下年内第二高的增量水平。

，日均资金流入保持稳定。

期货情绪回升、实物消费偏弱，市场分化明显

受金价波动率下滑影响，7月上海期货交易所黄金期货日均成交量小幅下滑4%，短线交易热度降低。然而，中长期市场情绪持续改善，上期所黄金期货前二十主力会员净多头头寸环比增加24吨，月末持仓总量达117吨，反映出资金对未来金价的乐观预期。

与投资端的回暖形成对比的是，国内黄金批发需求表现平淡，受消费淡季影响，7月上海黄金交易所出库量环比下降8%、同比下降15%。高金价抑制了大众消费意愿，消费者信心不足，珠宝需求疲软且常规投资需求未能有效支撑，导致实物市场整体承压。

央行持续增持黄金、进口大幅增加，巩固长期基本面

该国黄金市场的核心支撑来自于官方储备的持续增长。瑞表示，7月央行增持了20吨黄金储备，这是2023年10月以来最大单月增幅，央行连续购金的周期已达到21个月，创下历史最长记录，目前官方黄金储备总量为2366吨。在地缘政治形势多变的背景下，央行积极增持黄金以实现外汇储备的多元化配置。

同时，国内黄金进口需求旺盛，6月黄金净进口达到152吨，创下2024年3月以来的新高，上半年累计进口764吨，同比激增138%，充分显示了国内黄金投资需求的强劲复苏。

市场展望

总体来看，亚洲大国黄金市场呈现出“投资强、实物弱”的分化格局。央行长期增持黄金及ETF资金回流为市场提供了坚实底部支撑。如果未来金价继续上涨，国内投资配置需求将进一步增加，但是A股市场的反弹可能会分流部分资金。随着传统消费旺季的临近，珠宝商补货需求有望回暖，推动实物黄金需求逐步改善。

日线图 来源：

北京时间8月18日11:00

报 4400.31 美元/盎司