美联储缩表新思路！洛根提议“降需求”替代收紧流动性

据官网APP消息，降需求在美联储政策框架持续讨论中，美联达拉斯联储主席洛根表示，储缩美国央行可以通过调节监管规则来降低银行对准备金的表新需求，从而实现资产负债表缩减，思路收紧而不必重新回到“稀缺准备金”的洛根流动模式。

洛根在演讲中强调，提议替代目前的降需求“充足准备金”框架依然高效，自近二十年以来已证明能够在联邦公开市场委员会(FOMC)目标区间内稳定货币市场利率。美联因此，储缩相比于恢复金融危机前的表新模式，通过减少银行对准备金的思路收紧依赖来“内移需求曲线”显得更为合理。

近年来，洛根流动美联储资产负债表的提议替代规模成为政策讨论的重点话题。自金融危机和疫情期间开始的降需求大规模资产购买以来，如何有效缩减资产负债表引发官员和部分立法者的关注。尽管多数观点认为资产负债表可以进一步缩减，但具体路径仍存分歧。

例如，美国总统特朗普提名的潜在美联储主席候选人凯文·沃什曾表示，缩减资产负债表可能为未来降息创造空间。而洛根及其团队则提出多种技术路径，强调制度设计的优化，而非单纯收紧流动性。

洛根认为，可以通过简化部分流动性监管规则来降低银行持有准备金的需求，同时调整贴现窗口等紧急融资工具，以提高流动性使用效率。此外，她也认可美联储现有的短期融资机制在提升日间流动性方面的有效性。

然而，她强调，银行因监管和审慎需求所持有的准备金在金融压力时期对于防止风险扩散至关重要，不应削弱这一“安全缓冲”。她指出，“有效的准备金配置可以提升银行体系的安全性，是资产负债表的合理利用方式。”

她还提到，一些流动性规则虽提高了准备金水平，却未能提升系统安全性，因为银行在危机中往往不愿动用这些资金，这种安排属于低效使用，值得优化。

最后，针对近期关于对准备金利息支付设定额度上限的建议，洛根对此持批评态度，认为这类似于“中央计划”，可能会抑制金融体系的创新、增长和竞争。