关注债市拐点 黄金行情潜在变化

周三（5月20日）亚欧时段，关注拐点

全球国债收益率的债市拐点引发了黄金交易的关注，出现小幅反弹迹象。黄金化

近日，行情特朗普与副总统万斯对伊朗协议发表积极看法，潜变加上霍尔木兹海峡通航量增加，关注拐点全球能源供应链的债市紧张情况有所缓解。这样的黄金化变化通过通胀预期影响国债市场和黄金价格，成为追踪收益率拐点的行情重要线索。

通航动态：海峡通行量显著上升

在白宫的潜变表态后，国际油价略有回落，关注拐点但专家指出，债市即使美伊达成协议，黄金化油价仍会保持高位，行情从而影响国债收益率和黄金的潜变避险价值。

中国的两艘超级油轮在滞留逾两个月后顺利通航，LSEG与Kpler数据显示，“远贵阳”号与“海洋百合”号合计运载400万桶原油。

与此同时，韩国的一艘原油运输船也顺利通过海峡，其中“远贵阳”号在2月27日装载200万桶伊拉克巴士拉原油，“海洋百合”号在2月底至3月初分批装载卡塔尔和伊拉克的原油各100万桶。

尽管美国仍对伊朗港口进行封锁，部分船只关闭自动识别系统以通行，但通航量的回升释放了供应链缓解的信号。

谈判动态：“威慑与磋商”交织 地缘风险波动

这种“谈判与威慑”的局面导致地缘风险溢价持续波动，直接影响国债期限溢价和黄金避险买盘力度。

油价与通胀：观察债券收益率拐点的重要因素

今天国际油价有所调整，但LSEG分析师指出，即使协议达成，石油供应难以迅速恢复至战前水平，油价仍有上涨潜力。

霍尔木兹海峡的封锁造成的效应已遍及全球，上月通胀率达2022年6月以来的新高，推动通胀持续上升——欧元区4月通胀率为3.0%，能源价格同比上涨10.9%，德国通胀率为2.9%。

资产联动：国债收益率创下新高 黄金估值受到压制

由于高通胀率推高了全球国债收益率：英国10年期国债收益率达到5.14%（自2008年以来新高），德国10年期国债收益率达3.12%（自2011年以来新高）。

国债收益率与黄金价格呈显著负相关（2003年至今的相关系数为-0.83），黄金的估值核心取决于收益率所代表的机会成本。黄金是一种无息资产，在全球长端收益率上升的情况下，持有黄金的机会成本增加，导致资金流向高收益主权债券，从而压制金价走势，使黄金在短期内承压震荡。

捕捉拐点：三大信号共振 把握黄金配置时机

捕捉国债收益率拐点和黄金配置机会，三个信号的出现意味着收益率拐点的形成，而若出现两个信号，则标志拐点确认，此时便是黄金配置的良好时机。

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